Der PARSUMO Contrarian Indicator Equity (PCE) beobachtet momentan eine Aktienquote von etwas mehr als 45 Prozent, was zu sinkenden Aktienindexrenditen über die kommenden zwölf Monate führen dürfte. Seit seinem Rekordwert vom März 2015 sind die Aktienquoten das vierte Quartal in Folge leicht gesunken. Der immer noch hohe Aktienbestand in den Portfolios der Investitionsstrategen deutet weiterhin auf eine anfällige Börsenlage.
Die quartalsweise im «NZZ-Anlagepanorama» veröffentlichten Aktienquoten der Banken und Vermögensverwalter reduzierten sich im ersten Quartal 2016 gegenüber dem Vorquartal um 1 Prozentpunkt. Die durchschnittlich empfohlene Aktienquote von 45,3 Prozent für ein gemischtes Portfolio liegt über dem historischen Durchschnitt und verdeutlicht die Präferenz für Aktien, die im aktuellen Umfeld tiefer Zinsen als attraktivste Alternative gelten.
Unsere Auswertungen historischer Daten zeigen jedoch, dass eine empfohlene Aktienquote von über 45 Prozent mit grosser Wahrscheinlichkeit zu tieferen Aktienindexrenditen über die nachfolgenden zwölf Monate führt. Dafür verantwortlich ist das Verhalten der Anleger, welches durch Erkenntnisse aus der Behavioral Finance erklärt werden kann (Herdenverhalten, Über- und Untertreibungen, usw.).
Solange die aus der Aktienquote resultierende erwartete Indexrendite über die nachfolgenden zwölf Monate im negativen Bereich verharrt, empfiehlt der PARSUMO Contrarian Indicator Equity ein Aktienuntergewicht. Aktuell liegt diese Prognose für den Aktienindex MSCI World bei minus 2,4 Prozent.
Zürich, 06.05.2016
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