RRI-Ansatz neu mit globalem Systemic Risk Index
Zur Definition unserer Marktregimes im Rahmen des Risk Regime Investing (RRI) verwenden wir künftig ausschliesslich den globalen Systemic Risk Index (Global SRI), der kapitalgewichtet aus den Systemic Risk Indexes für die USA, Europa und Asien-Pazifik zusammengesetzt wird. Zudem haben wir die Berechnung des Global SRI optimiert.
In der Vergangenheit nutzten wir im Rahmen unseres Risk Regime Investing unsere proprietären Risikoindikatoren Turbulenz Index (TI) und SRI zur Bestimmung der herrschenden Marktregimes.
Die neuesten Erkenntnisse unseres Researchs haben gezeigt, dass sich der sensible TI in gewissen Marktphasen zyklisch verhält und im Gegensatz zum SRI zu nicht notwendigen Regimewechseln führt. Wir haben unseren RRI-Ansatz deswegen sorgfältig überprüft und sind zur Überzeugung gelangt, dass eine Fokussierung auf den SRI eine notwendige und sinnvolle Weiterentwicklung unseres Investitionsansatzes darstellt.
Unsere Änderungen im Detail:
- Fokussierung auf den Global SRI zur Bestimmung der Marktregimes
- Reduktion der Anzahl Marktzustände von sechs auf drei
- Änderungen in der Berechnung der Absorption Ratio zur Verbesserung der Reaktion des SRI auf rasche Marktumschwünge
Die neue Parametrisierung des Modells wurde anhand von ausgiebigen Tests ermittelt. Der neue RRI-Ansatz schloss dabei in langfristigen Backtests deutlich besser ab als das Benchmarkportfolio, sowohl in Bezug auf das Rendite-Risiko-Profil als auch auf die effektiv erzielte Rendite.
Aktuelle Situation
Der Global SRI weist zurzeit einen Wert von über 1 auf. Wir haben deshalb Anfang Oktober die Portfolios in den Schutzmodus gestellt und ihre Sachwertquote verringert.
Diese defensive Positionierung im Zielportfolio 1 haben wir erreicht durch eine Reduktion der Positionen in «Aktien Welt» (währungsabgesichert) und «Aktien Schweiz», sowie in Rohstoffen. Das Engagement in Obligationen mit einer kurzen Duration haben wir ausgebaut. Zusätzlich haben wir unsere Liquiditätsposition vergrössert.
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Solange sich die angesprochenen Problemkreise nicht entspannen, halten wir an unserer defensiven Ausrichtung der Portfolios fest.
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