Performancetreiber erste drei Quartale 2017 (in Franken):
- Aktien Schwellenländer: +21,65%
- Aktien Schweiz: +16,53%
- Aktien Welt: +10,45%
Performancebremser erste drei Quartale 2017 (in Franken):
- Rohstoffe (Rohwarenindex CRB): –8,87%
- Obligationen Schweiz: –0,34%
- Obligationen Ausland: -0,19%
Positionierung erste drei Quartale 2017:
- Das Übergewicht an Sachwerten mit Zielportfolios 5/6 (höchstes Risikobudget) hat sich von Januar bis September 2017 in allen entsprechenden Anlageklassen gelohnt.
- Unsere Risikoindikatoren signalisierten keine Risikokonzentration und somit vorteilhafte Risikoverhältnisse. Die eingegangenen Risiken wurden trotz saisonal belastender Aspekte honoriert.
- Unsere Diversifikation in Schwellenlandaktien war äusserst erfolgreich.
- Wir haben unsere Silberposition im dritten Quartal veräussert und Rohstoffe gekauft.
Positionierung viertes Quartal 2017:
- Wir halten wegen der anhaltend guten Rendite-Risiko-Verhältnisse an unserem Übergewicht in Sachwerten mit Zielportfolio 6 (höchstes Risikobudget) fest.
- Wir beobachten nach wie vor keine Risikokonzentration und keine namhafte Turbulenz; die Wahrscheinlichkeit eines deutlichen Marktrückschlags ist gering.
- Diversifikation in Schwellenlandaktien und Goldproduzenten, Übergewicht in Rohstoffen, leichtes Übergewicht im Dollar.
Neue Trends:
Die von uns seit Anfang Jahr erwarteten Trends haben sich bestätigt und bleiben weiterhin gültig:
- Die Schwellenländer gehören zur Diversifikation in jedes Portfolio.
- Die Rotation in Branchen wie Finanz und Energie sowie in Richtung Low Valuation und Small und Mid Caps setzt sich fort.
- Die Segmente Cleantech und Clean Energy entwickeln sich zu einem ernst zu nehmenden Trend mit langfristigem Potenzial.
- Bei den Rohstoffen zeichnen sich weitere mögliche Preissteigerungen ab.
Performanceüberblick
Nachfolgend die detaillierten Resultate unserer Fonds und Mandate bis Ende September 2017:
| Mandat in CHF | Rendite seit Lancierung | Annual. Rendite | 2017 YTD | Lancierung |
|---|---|---|---|---|
| PARtact | 30,13% | 4,36% | 7,53% | Aug 11 |
| PARcore, Conservative | 19,81% | 2,93% | 4,76% | Jul 11 |
| PARcore, Moderate | 33,59% | 5,17% | 8,50% | Jan 12 |
| PARcore, Aggressive | 52,87% | 7,33% | 9,64% | Okt 11 |
| PARworld | 41,49% | 7,07% | 9,78% | Sep 12 |
| Fonds in CHF | Rendite seit Lancierung | Annual. Rendite | 2017 YTD | Lancierung |
|---|---|---|---|---|
| PARtact Dynamic Strategy Fund | 20,40% | 3,60% | 7,37% | Jul 12 |
| PARtact Pension Strategy Fund | 11,73% | 2,41% | 5,58% | Feb 13 |
| PARworld Daynamic Equity Strategy Fund | 15,44% | 3,82% | 9,64% | Dez 13 |
| Gemäss NAV (Net Asset Value) der UBS Fonds Management (Switzerland) AG. | ||||
| Mandat in USD | Rendite seit Lancierung | Annual. Rendite | 2017 YTD | Lancierung |
|---|---|---|---|---|
| PARtact | 41,33% | 4,67% | 11,17% | Mär 10 |
| PARcore, Moderate | 97,89% | 8,19% | 9,08% | Feb 09 |
| Die Resultate können aufgrund unterschiedlicher Starttermine nicht als Composites verstanden werden und stellen eine indikative Angabe dar. Ferner sind die Markteintrittskosten in den Performances eingerechnet und belasten das Ergebnis. |
Die diversifizierten Strategien in Schweizer Franken zeigten in den ersten drei Quartalen des Jahres 2017 eine Wertsteigerung zwischen 4,76 und 9,64%. Seit ihrer Ausgabe 2011 und 2012 erzielten sie eine Performance zwischen 19,81 und 52,87%, was einer annualisierten Rendite zwischen 2,93 und 7,33% entspricht.
Unser PARtact Dynamic Strategy Fund erwirtschaftete von Januar bis September 2017 eine Rendite von 7,37%. Seit seiner Lancierung im Juli 2012 bis Ende September 2017 erzielte er eine Performance von 20,40%. Das entspricht einer Wertentwicklung von 3,60% p.a.
Der PARworld Dynamic Equity Strategy Fund (Aktien Welt) verzeichnete in den ersten drei Quartalen des Jahres 2017 ein Resultat von 9,64%, seit Anfang 2014 zeigte er eine Wertsteigerung von 15,44%. Unsere Mandate (Aktien Welt) weisen ein Ergebnis von 9,78% aus. Seit September 2012 lieferten sie eine Performance von 41,49%, das ist eine Wertentwicklung von 7,07% p.a.
Wie die Renditen erzielt wurden
In den ersten drei Quartalen des Jahres 2017 wurde das Eingehen von Risiken gut honoriert. Unser Übergewicht in Sachwerten hat sich gelohnt, und das Engagement in Schwellenlandaktien war besonders erfolgreich. Die von uns antizipierte Rotation von defensiven Qualitätstiteln in zyklische Aktien hat sich fortgesetzt und unsere erfreulichen Resultate unterstützt.
Die im ersten Halbjahr zurückgebliebenen Sachwerte wie ausländische Immobilien und Rohstoffe haben sich im dritten Quartal erfreulich entwickelt und ihren Rückstand verringert. Wir erwarten eine Fortsetzung dieses Trends. Der Wechsel von Silber in Rohstoffe im dritten Quartal hat sich schon nach weinigen Wochen gelohnt. Durch den Kauf von Rohwaren sind wir zudem ein leichtes Übergewicht im Dollar eingegangen, was sich ebenfalls ausgezahlt hat.
Seit Anfang Jahr haben alle unsere Anlageklassen einen positiven Beitrag zur relativen Performance geleistet. Schwellenlandaktien und Schweizer Titel lieferten dabei die höchste Outperformance.
Aktuelle Situation und Positionierung
Die Avancen der Aktienbörsen in den vergangenen neun Jahren mahnen zur Vorsicht. Wir fällen faktenbasierte Entscheidungen, und unsere Risikoindikatoren zeigen ein weiterhin vorteilhaftes Risikoumfeld an. Solange dies der Fall ist, sollten sich Investoren erfahrungsgemäss nicht von volatilen, aber renditeorientierten Anlageklassen trennen. Um eine defensive Positionierung zu rechtfertigen, braucht es eine erhöhte Turbulenz und eine Risikokonzentration.
Wir haben an dieser Stelle bereits häufiger von einer Asset Inflation gesprochen, die aus zwei Perspektiven betrachtet werden kann. Steigt der Preis der Sachwerte, oder sinkt der Preis des Geldes? Die beobachtete Asset Inflation mit einheitlich steigenden Sachwertpreisen weist darauf hin, dass tendenziell das Zweite zutrifft. Folgerichtig müssten nicht die Sachwertpreise beurteilt werden, sondern ob der Preis des Geldes zu stark gesunken ist.
In unserem letzten Newsletter vom Juli schrieben wir:
«Die Agios von Immobilienfonds und von Titeln von Immobilienunternehmen in der Schweiz sind exorbitant hoch. Die Bewertungen von internationalen Immobilienanlagen sind hingegen realistischer.»
Diese Einschätzung hat sich eindrücklich bestätigt, und wir bevorzugen zurzeit ausländische Immobilien.
Auch in Bezug auf die positive Beurteilung der Rohstoffe hat sich nichts geändert, und zur Diversifikation unserer Portfolios halten wir an einer Rohstoffquote von 5% fest, die wir in den breiten Rohwarenindex CRB investieren.
In unseren Risk-Regime-Investing-Mandaten (RRI), die wir mit kotierten Indexfonds (ETF) umsetzen, haben wir uns noch nicht zu einem Engagement in Branchen-ETF entscheiden. Das Thema Branchenrotation bleibt wegen seinem längerfristigen Trend jedoch auf unserer Agenda. Wir könnten uns eine Investition in einen ETF auf europäische Banktitel und in einen Cleantech-ETF vorstellen und prüfen dies im Kontext unserer RRI-Mandate sehr sorgfältig.
Neue Trends
Wir machten Anfang Jahr neue vielversprechende Trends aus, die sich inzwischen alle bestätigt haben. Diese Trends sind noch nicht ausgeschöpft und sie haben weiteres langfristiges Potenzial:
Aus Bewertungsgründen gehören die Schwellenmärkte nach wie vor zu unseren Favoriten, und sie können von der weltweiten Konjunkturerholung besonders stark profitieren. Diese Entwicklung setzt sich fort, und wir halten an unserer Einschätzung fest, dass Schwellenlandaktien zur Diversifikation ins Portfolio gehören.
Auch die Rotation von defensiven Sektoren hin zu zyklischen Branchen hat sich in den letzten Monaten im Einklang mit unserer Prognose eingestellt. In Bezug auf die Styles bieten Value, Earnings Revision, Momentum und Growth im aktuellen Marktumfeld die besten Aussichten auf eine Outperformance.
Anbieter von Cleantech- und Clean-Energy-Lösungen sind weltweit im Aufwind, und sie haben seit Anfang Jahr ausgezeichnete Resultate erzielt. Diese Spezialbranche entwickelt sich kontinuierlich weiter, und sie birgt ein ausgezeichnetes langfristiges Potenzial.
Die Rohwarenpreise zeigten im dritten Quartal 2017 erstmals seit längerer Zeit wieder eine Erholung auf breiter Basis. Aufgrund der vorteilhaften Konjunkturentwicklung und der anziehenden Nachfrage erwarten wir weitere Kursavancen.
