Nach einer ausgezeichneten Performance in den ersten fünf Monaten des Jahres haben sich die Marktverhältnisse kurz vor dem dritten Quartal 2013 vorübergehend eingetrübt. Für das 3. Quartal 2013 galt primär die Devise, Schaden zu vermeiden.
Nachdem wir das Risikoniveau unserer Portfolios zu Beginn des 2. Quartals 2013 um eine Stufe und zu Beginn des 3. Quartals um eine weitere Stufe reduzierten, haben sich die Marktverhältnisse am Ende des 2. und im 3. Quartal als volatil und in weiten Teilen unvorteilhaft erwiesen. Es galt in erster Linie die guten Ergebnisse zu schützen und keinen zu grossen Schaden zu erleiden. PARSUMO hat diese Zielsetzung gut gemeistert und konnte die Resultate gar verbessern.
Seit Oktober 2013 haben wir erneut ein gutes Umfeld mit einem vorteilhaften Risiko-/Renditeverhältnis. Wir haben unser Risikoniveau deshalb Anfangs Oktober auf die zweithöchste Stufe angehoben.
Im Detail sehen die Resultate unserer Portfolios wie folgt aus:
Übersicht per September 2013
| Mandat in CHF | Rendite seit Lancierung | Annual. Rendite | YTD 2013 | 2012 | Lancierung | Monate |
|---|---|---|---|---|---|---|
| PARtact | 16.87% | 7.46% | 5.94% | 7.15% | Aug 11 | 26 Mt. |
| PARcore, Conservative | 11.82% | 5.09% | 3.64% | 6.92% | Juli 11 | 27 Mt. |
| PARcore, Moderate | 16.64% | 9.19% | 8.28% | 7.72% | Jan 12 | 21 Mt. |
| PARcore, Aggressive | 28.04% | 13.15% | 10.38% | 9.35% | Okt 11 | 24 Mt. |
| PARworld | 15.38% | 14.12% | 15.68% | -0.26% | Sep 12 | 13 Mt. |
| Fonds in CHF | Rendite seit Lancierung | Annual. Rendite | YTD 2013 | 2012 | Lancierung | Monate |
|---|---|---|---|---|---|---|
| PARtact Dynamic Strategy Fund | 9.53% | 7.56% | 5.42% | 3.91% | Juli 12 | 15 Mt. |
| PARtact Pension Strategy Fund | 1.83% | 2.75% | 1.83% | Feb 13 | 8 Mt. |
Gemäss NAV (Net Asset Value) der UBS Fonds Management (Switzerland) AG
Übersicht per September 2013
| Mandat in USD | Rendite seit Lancierung | Annual. Rendite | YTD 2013 | 2012 | Lancierung | Monate |
|---|---|---|---|---|---|---|
| USD, PARtact | 24.92% | 6.56% | 1.89% | 9.48% | Mär 10 | 43 Mt. |
| USD, PARcore, Moderate | 66.37% | 11.75% | 1.28% | 11.69% | Feb 09 | 56 Mt. |
Die Resultate können aufgrund unterschiedlicher Starttermine nicht als Composite verstanden werden und stellen eine indikative Angabe dar. Ferner sind die Markteintrittskosten in den Performances eingerechnet und belasten das Ergebnis.
Wie diese Renditen erzielt wurden
Bei unserer Positionierung haben wir minutiös auf die Risikobeiträge der Anlageklassen geachtet und deswegen frühzeitig Positionen in aufstrebende Märkte und hochverzinslichen Anleihen abgebaut. Unsere Positionierung gegenüber traditionellen grossen Märkten hat uns im 3. Quartal 2013 vor grösserem Schaden bewahrt.
Wie in unserem letzten Update prognostiziert, verursachten die anziehenden Turbulenzen ein schlechtes Ergebnis pro eingegangene Risikoeinheit. Trotz relativ niedrigen systemischen Risiken erachteten wir es als richtig unser Risikobudget zu drosseln. Diese Vorsicht hat sich in diesem Übergangsquartal gelohnt. Auch unsere Quote «Aktien-Welt», die teilweise in Schweizer Franken abgesichert ist, spiegelte die Absicht, keine unnötigen Risiken einzugehen, da diese sich im erwarteten Marktregime nicht auszahlen.
Aktuelle Situation und Positionierung
Anfang des 4. Quartals 2013 haben wir unser Zielrisikobudget erneut auf die zweithöchste Risikostufe angehoben.
Die von uns beobachteten Turbulenzen haben sich trotz intensiver Diskussionen über Syrien, der Debatten über die Anhebung der Budgetobergrenze und der angeblich drohenden Defaults der USA zwischenzeitlich markant reduziert. Zur Verbesserung der Situation haben insbesondere eine Beruhigung an den Obligationenmärkten und ein Rückgang der Korrelationen zwischen den Anlageklassen beigetragen. Eine Entwicklung, die wir als gesund und als gute Basis für eine Fortsetzung der Entwicklung der ersten zwei Quartale 2013 beurteilen. Unserer Meinung nach standen wir Anfang des 4. Quartals kurz vor einem erneuten Ausbruch der Märkte nach oben und hoben unsere Sachwertquote deshalb an. Dabei berücksichtigten wir vermehrt die klein- und mittelkapitalisierten Werte (Small/Mid Caps) die sich in den letzten Wochen deutlich besser entwickelt und ein substanzielles Nachholpotenzial gegenüber grosskapitalisierten Werten haben.
Warum sind unsere Resultate nachhaltig
Eine sorgfältige Beurteilung von Risikobeiträgen unterschiedlichster Anlageklassen und Subanlageklassen kann in risikobehafteten Perioden schmerzhafte Schäden vermeiden. Ein reduziertes Risikobudget sollte in diesen Zeitabschnitten besonders sorgfältig allokiert werden.
In der zweiten Phase in denen ein erhöhtes Risikobudget sinnvoll ist, beobachten wir in den etwas risikoreicheren Subanlageklassen häufig ein verbessertes Risiko-/Renditeverhältnis gegenüber der eigenen Hauptanlageklasse.
Begründung Juli 2013
Weil Turbulenzen nicht immer sichtbar und/oder spürbar sind, messen wir sie akribisch und gehen ihnen aus dem Weg. Denn sie erhöhen den Preis (Volatilität) der erzielten Renditen merklich. In einem Marktregime mit heftigen Turbulenzen und tiefen systemischen Risiken herrschen vermehrt unvorhersehbare Richtungswechsel und unerklärliche Entwicklungen in beide Richtungen vor. Bei diesem Umfeld handelt es sich um ein häufig kurz andauerndes Übergangsregime, das zu einer neuen Zielpositionierung genutzt werden sollte. Bei einer Erhöhung der Sachwertquote wäre dies ein Zukaufen in die Schwäche. Bei einer Reduktion derselben empfiehlt sich ein Verkauf in die Stärke.
Begründung April 2013
Weil wir davon überzeugt sind, dass nur ein prospektives Risikomanagement in der Lage ist, drei schwierige Entscheidungen verantwortungsvoll zu fällen:
- Den Anstieg der Märkte frühzeitig zu erkennen
- Nicht zu früh auszusteigen
- Einen deutlichen Marktrückgang zu antizipieren
Begründung vom Januar 2013
Weil in «ruhigen Märkten» das beste Risiko-Rendite-Verhältnis herrscht und die eingegangen Risiken auch überdurchschnittlich honoriert werden, sind wir in diesem Marktregime sehr zuversichtlich und nutzen die gebotenen Opportunitäten mit einer sachwertbezogenen Positionierung.
Begründung vom Oktober 2012
Weil wir die Wahrscheinlichkeiten eines substanziellen Marktrückgangs sorgfältig einschätzen, regelbasiert danach handeln und unseren Entscheidungen keine konstante Rückschlagsangst zugrunde liegt.
Begründung vom August 2012
Weil uns unser Konzept der Unterteilung der Marktverhältnissen in unterschiedliche Marktregimes einen entscheidenden kompetitiven Vorteil verschafft.
Begründung vom Mai 2012
Weil wir Performance vor allem als ein Resultat aus sorgfältigem Risikomanagement und nicht aus glücklichen Renditeprognosen sehen.
