PARtact Dynamic Strategy Fund
Performancetreiber Januar bis November 2019 (in Franken):
- Aktien Schweiz: +29,95%
- Aktien Welt: +25,66%
- Immobilien Welt: +23,23%
- Aktien Schwellenländer: +12,75%
- Rohstoffe (Rohwarenindex CRB): +7,57%
- Obligationen Ausland: +7,29%
- Obligationen Schweiz: +4,11%
Positionierung drittes Quartal 2019:
- Unser Übergewicht an Sachwerten bis Mitte September 2019 hat sich gelohnt.
- Ab Mitte September hielten wir eine neutrale Quote an Sachwerten.
Positionierung viertes Quartal 2019:
- Wegen der temporären Verschlechterung der Risikoverhältnisse haben wir im Oktober eine defensivere Position eingenommen, was zu einem unterdurchschnittlichen Performancebeitrag führte.
- In der zweiten Oktoberhälfte haben sich die Risken deutlich reduziert.
- Ende Oktober haben wir unsere Portfolios vom Schutzmodus in eine neutrale Positionierung gehoben und von einer vorteilhaften Performancepartizipation profitiert.
Beurteilung der Signale
Eine vorübergehende Verschlechterung der Risikoverhältnisse und unser Untergewicht Mitte Oktober 2019 haben sich risikoreduzierend ausgewirkt. Da die Aktienmärkte jedoch weitere Avancen verzeichneten, fiel der Performancebeitrag unterdurchschnittlich aus. Die Anhebung unserer Sachwertquote auf eine erneut neutrale Gewichtung per Ende Oktober führte zu einer Beteiligung an der vorteilhaften Entwicklung des Monats November.
Wir beobachten zurzeit weltweit erneut fallende systemische Risiken, vor allem im dominierenden US-Markt. Die Risikokonzentration insgesamt ist jedoch noch nicht auf ein Niveau gesunken, das ein Übergewicht an Sachwerten rechtfertigen würde. Sollte die aktuelle Dynamik anhalten, werden wir noch bis Ende Januar an unserer neutralen Positionierung festhalten, bevor wir die Portfolios auf vorteilhafte Aktienmärkte ausrichten.
Performanceübersicht
Die detaillierten Resultate unserer Fonds und Mandate bis Ende November 2019:
Klassische gemischte Mandate
| Name | Rendite seit Lancierung | Annual. Rendite | 2019 | Lancierung |
|---|---|---|---|---|
| PARcore Moderate * | 44.03% | 4.67% | 12.36% | Jan 12 |
| PARcore Moderate Plus * | 24.00% | 2.73% | 14.39% | Nov 16 |
| PARcore Aggressive * | 68.24% | 6.51% | 14.79% | Okt 11 |
Aktienlösungen
| Name | Fokus | Rendite seit Lancierung | Annual. Rendite | 2019 | Währung | Lancierung |
|---|---|---|---|---|---|---|
| PARswiss Mandat ** | Multifaktor Aktien Schweiz | 33.53% | 7,50% | 24.79% | CHF | Jan 16 |
| PAReurope Mandat ** | Multifaktor Aktien Europa | 17.98% | 4.22% | 13.93% | CHF | Jan 16 |
| PARemerging Markets Equities Fund ** | Multifaktor Aktien Schwellenländer | 0.43% | 0.18% | 11.40% | USD | Sept 17 |
| PARglobal Small Cap Mandat ** | Multifaktor Kleinkapitalisierte Aktien Welt | 0.16% | 0.29% | 19.16% | USD | Juli 18 |
| PARworld Dynamic Equity Strategy Fund * | Taktische Über- & Untergewichtung Aktien Welt | 22,02% | 3,33% | 9,37% | CHF | Dez 13 |
Gemischte Portfolios – defensives Risikomanagement
| Name | Rendite seit Lancierung | Annual. Rendite | 2019 | Lancierung |
|---|---|---|---|---|
| PARtact Mandat * | 34,04% | 3,54% | 6,81% | Aug 11 |
| PARtact Dynamic Strategy Fund * | 23.84% | 2,89% | 7,23% | Jul 12 |
| PARtact Pension Strategy Fund * | 15,53% | 2,11% | 6,79% | Feb 13 |
| * Umsetzung mit ETF und Indexfonds | ** Umsetzung mit Direktanlagen |
Risk Regime Investing (RRI)
Je länger die Hausse andauert, desto wichtiger scheint uns ein Warnsystem zu sein. Die vorteilhafte Entwicklung der Aktienmärkte könnte wegen der Notenbankpolitik des letzten Jahrzehnts noch längere Zeit andauern, aber eine weniger akkomodierende Notenbankpolitik kann jederzeit zu einer deutlichen Korrektur an den Märkten führen. Ein defensives Risikomanagement ist in der aktuellen Konstellation unabdingbar. Noch sind die Vorzeichen als moderat-günstig einzustufen, der Wind an den Märkten kann aber schnell drehen. Wer über kein adäquates Warnsystem verfügt, dass anzeigt, wann die Portfolio-Segel zu streichen sind, droht bei der nächsten Korrektur zu kentern.
Abbildung 2: Globaler Systemic Risk Index
Quantitative Stock Selection (QSS)
Die Ergebnisse unserer QSS-Mandate sind für das zweite Halbjahr 2019 durchzogen. Die Effektivität verschiedener Faktorgruppen lässt in diesem Jahr einiges zu wünschen übrig. So liegt das Multi-Faktor-Pendant des MSCI World mit einer relativen Rendite von –4,60% gegenüber anderen Strategien deutlich im Hintertreffen (siehe Abbildung 3).
Der PARemerging Markets Fonds hat seit Mitte Jahr allerdings eine erfreuliche Stabilisierung erfahren und konnte vor allem im November positive Akzente setzen. Auch unser PARglobal Small Caps Portfolio weist im zweiten Halbjahr deutlich bessere risikoadjustierte Werte aus als der MSCI World Small Caps Index. Dieses erfreuliche Resultat basiert auf der aktuell defensiven Faktorgewichtung, die auf eine Konjunkturabkühlung ausgerichtet ist.
In den QSS-Portfolios für Europa und die Schweiz verhält sich die Situation nahezu spiegelbildlich. Die defensive Faktorgewichtung führt das relative Ergebnis dieser beiden Portfolios ins Negative, die positive Marktentwicklung konnte wegen unserer Positionierung nur teilweise mitgemacht werden. Wir sind jedoch weiterhin überzeugt, dass sich eine konjunkturell bedingte, vorsichtige Faktorgewichtung in den nächsten Monaten auszahlen wird.
Für das Gesamtjahr resultieren wegen der schwierigen Faktorverhältnisse im ersten Quartal 2019 weiterhin negative aktive Renditen.
Abbildung 3: Relative Rendite verschiedener MSCI Faktorengruppen von Industrienationen für die letzten zwölf Monate
Quelle: iShares MSCI Faktorengruppen
