PARtact Dynamic Strategy Fund
Performancetreiber erstes Quartal 2018 (in Franken):
- Obligationen Ausland EUR: +0,36%
- Aktien Schwellenländer: +0,24%
Performancebremser erstes Quartal 2018 (in Franken):
- Immobilien Welt: –6,47%
- Aktien Schweiz: –5,34%
- Aktien Welt: –2,87%
- Rohstoffe (Rohwarenindex CRB): –0,75%
Positionierung erstes Quartal 2018:
- Wir haben unser starkes Übergewicht an Sachwerten im Februar 2018 leicht reduziert und befinden uns im Zielportfolio 5 (zweithöchstes Risikobudget).
- Unser Übergewicht in Schwellenlandaktien hat unser Ergebnis im ersten Quartal 2018 erfreulich stabilisiert.
- Unser Engagement in Rohstoffen wies im Portfoliokontext vorteilhafte Diversifikationseigenschaften auf.
- Wir hielten ein moderates Übergewicht an Fremdwährungen gegenüber unserer Benchmark.
Positionierung zweites Quartal 2018:
- Trotz der Marktkorrektur signalisieren unsere Risikoindikatoren ein robustes Marktumfeld und die Gefahr von Tail Risks ist weiterhin gering. Deshalb beurteilen wir die jüngsten Rückschläge als gesunde Korrektur.
- Wir halten an unserem leichten Übergewicht in Sachwerten mit Zielportfolio 5 fest.
- Unsere Präferenz gilt nach wie vor den Schwellenländern. Sie haben sich während der jüngsten Marktkorrektur gegenüber Rückschlägen als resistent erwiesen, da ihre Wachstumsdynamik Unterstützung bietet.
- Solange wir gegenüber anderen Anlageklassen sinkende Korrelationen beobachten, halten wir zwecks Diversifikation an unserem Engagement in Rohstoffen fest.
Bestätigte Trends:
Die von uns frühzeitig erkannten Trends haben sich erneut bestätigt und bleiben weiterhin gültig:
- Schwellenlandaktien
- Finanzbranche und Energie
- Low Valuation sowie Small und Mid Caps
- Cleantech und Clean Energy
- Rohstoffe (Empfehlung ab Mitte 2017)
- Schwächelnder Schweizer Franken
Die positive Entwicklung in den Bereichen Schwellenlandaktien sowie Rohstoffe konnten wir ab Mitte Jahr 2017 äusserst vorteilhaft nutzen. Die ab Februar 2018 erfolgte Marktkorrektur hat diese Trends nur in reduziertem Mass betroffen, was die relative Stärke dieser Themen bestätigt. Cleantech und Clean Energy haben sich in den vergangenen Monaten ausserordentlich gut entwickelt und jeder Rückschlag sollte zu einem Aufbau dieses Investitionsthemas genutzt werden. Energiewerte haben jüngst deutlich an relative Stärke gewonnen. Wir erwarten ein ähnliches Muster für Finanztitel.
Performanceüberblick
Nachfolgend die detaillierten Resultate unserer Fonds und Mandate bis Ende März 2018:
| Mandate RRI in CHF | Rendite seit Lancierung | Annual. Rendite | 2018 ytd | Lancierung |
|---|---|---|---|---|
| PARtact | 31,06% | 4,14% | -2,86% | Aug 11 |
| PARcore, Moderate | 34,72% | 4,88% | -2,84% | Jan 12 |
| PARcore, Aggressive | 54,76% | 6,95% | -3,27% | Okt 11 |
| PARworld | 45,01% | 6,88% | -3,24% | Sep 12 |
| Fonds RRI in CHF | Rendite seit Lancierung | Annual. Rendite | 2018 ytd | Lancierung |
|---|---|---|---|---|
| PARtact Dynamic Strategy Fund | 20,68% | 3,32% | -3,25% | Jul 12 |
| PARtact Pension Strategy Fund | 11,48% | 2,12% | -2,39% | Feb 13 |
| PARworld Daynamic Equity Strategy Fund | 17,97% | 3,89% | -3,20% | Dez 13 |
| Gemäss NAV (Net Asset Value) der UBS Fonds Management (Switzerland) AG. | ||||
| Mandate QSS in CHF | Rendite seit Lancierung | Annual. Rendite | 2018 ytd | Lancierung |
|---|---|---|---|---|
| PARswiss | 12,78% | 5,49% | -5,50% | Jan 16 |
| PAReurope | 16,97% | 7,21% | -1,93% | Jan 16 |
| Fonds QSS in US$ | Rendite seit Lancierung | Annual. Rendite | 2018 ytd | Lancierung |
|---|---|---|---|---|
| PARemerging Markets | 4,99% | 8,70% | -0,18% | Sept 17 |
| Die Resultate können aufgrund unterschiedlicher Starttermine nicht als Composites verstanden werden und stellen eine indikative Angabe dar. Ferner sind die Markteintrittskosten in den Performances eingerechnet und belasten das Ergebnis. |
Wie die Renditen erzielt wurden
Unsere Mandate und Fonds haben im ersten Quartal 2018 moderate Rückschläge verzeichnet. Unsere diversifizierten Portfolios absorbieren die aktuellen Turbulenzen an den Märkten gut, und unsere Positionen in Schwellenlandaktien und Rohstoffen haben zum abgefederten Ergebnis beigetragen. Unsere globale Immobilienposition hat im ersten Quartal ungewohnt hohe Schwankungen aufgewiesen, die wir in einem solchen Ausmass nicht erwartet haben. Wir halten zurzeit an diesem Engagement fest, weil die erwarteten Zinserhöhungen in den aktuellen Preisen übermässig stark berücksichtigt sein dürften. In unseren Fremdwährungen hat sich die Balance zwischen Dollar und Euro bewährt und das Ergebnis nur leicht belastet.
In den ersten Aprilwochen hat sich das Festhalten an unserer Positionierung bereits als richtig erwiesen. Die Märkte erholen sich dank dem freundlichen Risikoumfeld rasch und bestätigen damit unsere Einschätzung einer gesunden Korrektur.
Risk Regime Investing (RRI)
Unsere Risikoindikatoren haben auf die kürzlich beobachteten Turbulenzen moderat reagiert und wir haben unser Risikobudget regelbasiert leicht reduziert. Es stellt sich nun die Frage, ob sich diese Entwicklung akzentuiert oder ob eine deutliche Erholung wie im November/Dezember 2016 stattfinden wird.
Obwohl wir keine ausgeprägte Risikokonzentration feststellen, müssen wir zur Kenntnis nehmen, dass die Werte unserer Indikatoren in den letzten Wochen kontinuierlich gestiegen sind. Es sind noch keine kritischen Linien überschritten worden, aber wir sind ihnen näher gekommen.
Sollten sich die Märkte in den kommenden Wochen nicht von ihrer besten Seite zeigen, erwarten wir eine deutliche Verschlechterung der Risikosituation mit weiter anziehenden Turbulenzen und nur durchschnittlichen Renditen für die kommenden Monate. Die paradiesisch anmutenden Zeiten der beiden aussergewöhnlichen Jahre 2016 und 2017 gehören definitiv der Vergangenheit an.
Die Wahrscheinlichkeit eines länger anhaltenden Bärenmarktes dürfte jedoch gering sein. Vielmehr deuten unsere Indikatoren vorläufig auf eine Fortsetzung der Erholung hin. Diese wird mit der erneut üblichen Volatilität einhergehen und moderat positive Ergebnisse erlauben.
Wir sehen daher keinen Grund zur Euphorie aber auch nicht zur Panik. Die jetzige Marktphase trennt die Spreu vom Weizen und somit den ungeduldigen vom geduldigen Investor. Gerne beobachten wir für Sie das prospektive Risiko auf täglicher Basis und können deshalb auf eine unerwartete Risikokonzentration und anschwellende Turbulenzen rasch reagieren.
Quantitative Stock Selection (QSS)
Während sich die globale Konjunktur unverändert positiv entwickelt, stellen wir in Europa eine ausgeprägte Verlangsamung fest. Unsere entsprechenden Vorlaufindikatoren zeigen deutlich nach unten.
Unser QSS-Ansatz nutzt für die europäischen Aktienmärkte nun die Faktorgruppengewichtung für eine sich verlangsamende Konjunktur. Die Faktorgewichtung für die globalen Märkte stützt sich hingegen auf eine Fortsetzung des Aufschwungs ab.
Was bedeutet die veränderte Konjunktureinschätzung für Europa für die Gewichtung der Faktorgruppen (Styles)?
In unseren europäischen Portfolios invertieren wir den Stylefaktor «Risk» («Risk» wird zu «Low Risk») und heben «Quality» auf das höchste Übergewicht an. Ergänzend dazu verkleinern wir die Faktorgruppengewichte von «Value» und «Momentum».
Der Wendepunkt einer Konjunkturentwicklung zieht üblicherweise grosse Rotationen zwischen den Styles nach sich. Es dauert allerdings eine gewisse Zeit, bis solche Veränderungen bestätigt bzw. erkannt werden. Eine Neupositionierung drängt sich jedoch schon nach der ersten Bestätigung des neuen Konjunkturverlaufs auf und sie kann zu substantiellen aktiven Renditen führen.
Wir tragen dieser Entwicklung Rechnung und nehmen eine entsprechende Neupositionierung unserer Europastrategie und der Portfolios vor. Die Faktorgruppengewichte in unseren globalen Strategien belassen wir vorerst unverändert.
