Dem «Factor Investing» gehört die Zukunft – Unsere Lösung heisst QSS

Seit 2016 bietet PARSUMO einen seit mehreren Jahren bewährten Ansatz zum «Factor Investing» an. Es handelt sich um reine Aktienmandate des erfolgreichen Ansatz mit dem Namen «Quantitative Stock Selection»:

Mit diesem modellbasierten Ansatz konnte eine langjährige, nachhaltige Outperformance im Top-Quintil des Vergleichsuniversums eines führenden Schweizer Beratungsunternehmens für institutionelle und private Investoren erzielt werden.

Wichtigste Eckpunkte des «Quantitative Stock Selection»-Ansatzes (QSS)

• Nachhaltige, langjährige Outperformance durch systematisches Ausnützen von Marktineffizienzen bzw. Fehlbewertungen von Aktien
• Quantitatives Aktienselektionsmodell durch ein umfassendes Screening von Aktien nach über 120 Faktoren
• Regelbasierte Aktienselektion, frei von emotionalen und arbiträren Entscheidungen und auf Consensus Prognosen abgestützt
• Titelselektion mit neutraler Positionierung bezüglich Regionen, Ländern, Sektoren und Währungen gegenüber Benchmark und somit Vermeidung unerwünschter Risiken
• In ineffizienten Märkten aktive Titelselektion gemäss QSS-Ansatz; in effizienten Märkten passive Umsetzung mit kostengünstigen, indexierten Produkten (ETF)
• Signifikante Outperformance in ineffizienten Märkten durch systematische Auswertung öffentlich vorhandener Daten

Quantitative Stock Selection (QSS) von PARSUMO

Der «Quantitative Stock Selection»-Ansatz, kurz QSS, ist in der Schweiz einzigartig. Er ist ein umfassender, äusserst systematischer, quantitativer Screening-Prozess nach unterschiedlichen Faktoren. Unterbewertete Aktien innerhalb derselben Branche einer bestimmten Region oder eines bestimmten Landes werden identifiziert und für ein diversifiziertes Portfolio ausgewählt.

Dieser aktive Ansatz ermöglicht ein systematisches Ausnützen von Marktineffizienzen bzw. Fehlbewertungen von Aktien, wodurch eine nachhaltige Outperformance gegenüber der Benchmark erreicht werden kann. Das Risikobudget wird also genau dort eingesetzt, wo das Modell einen Mehrwert schaffen kann: bei der Titelselektion innerhalb der Branchen.

Alle anderen Risiken gegenüber der Benchmark, durch deren Eingehen kein Mehrwert erzielt werden kann, vermeiden wir konsequent. Es werden somit keine Währungs-, Regionen-, oder Sektorrisiken gegenüber der Benchmark eingegangen.

Der regelbasierte Ansatz verhindert konsequent arbiträre oder emotionale Entscheidungen, die oft für eine mangelnde Performance von Portfolios verantwortlich sind. Der Ansatz beinhaltet folglich keine eigenen Einschätzungen oder Prognosen zu Aktien und zu den Finanzmärkten, sondern stützt auf öffentlich verfügbare Consensus Prognosen ab.

Erfolgsausweis

Der QSS-Ansatz wurde 2005 in einer grossen Schweizer Versicherung entwickelt und ist in heutiger Form seit 2010 erfolgreich für substanzielle Teilvermögen der Versicherung im Einsatz.

Der langjährige, überdurchschnittliche Performance-Ausweis wurde von einem der führenden Schweizer Beratungsunternehmen für institutionelle und private Investoren verifiziert. Er befindet sich im Top-Quintil der Vergleichsgruppe über den Zeitraum von 2010 bis 2015.

Wie funktioniert der QSS-Ansatz?

Mit dem neuen Aktienselektionsmodell von PARSUMO werden durch ein umfangreiches Screening der Finanzmarktinformationen zu Unternehmen konsequent Marktineffizienzen ausgenutzt. Unterbewertete Unternehmen innerhalb einer Branche werden identifiziert und für das Portfolio ausgewählt, überwertete Aktien im Portfolio werden verkauft.
Nur ein leistungsfähiges Modell vermag Tausende von Aktien systematisch und akkurat miteinander zu vergleichen und Opportunitäten durch falsch bewertete Aktien zu nutzen. Unser transparentes Aktien-Screening-Modell bewertet rund 12 000 Unternehmen des weltweiten Aktienuniversums (aus einem nach ökonomisch sinnvollen Mindestkriterien gefilterten Universum von 55 000 Aktien) anhand verschiedener Faktoren und versieht jede Aktie mit einem Ranking.
Ziel des QSS-Ansatzes ist, ein unterbewertetes Aktienportfolio für eine bestimmte Region oder ein bestimmtes Land (z. B. Aktien Europa oder Aktien Schweiz) zu strukturieren und aktiv zu bewirtschaften, um eine nachhaltige Outperformance gegenüber der Benchmark zu erzielen.

Hierbei gilt es, aus mehr als 120 Faktoren die jeweils messbar besten 20 bis 40 für einen regionalen Aktienmarkt zu selektieren. Da jeder regionale Markt seine spezifischen Eigenheiten hat und von unterschiedlichen Faktoren geprägt wird, variieren diese Faktoren je nach Universum und Konjunkturzyklus.
Die Faktoren lassen sich in folgende sechs Kategorien einteilen, die wir als «Stylegruppen» bezeichnen:

Die einzelnen Stylegruppen werden anhand eines auf öffentlich verfügbaren Consensus Daten abgestützten Konjunkturzyklusmodells gewichtet. Je nach erwartetem Zyklusverlauf werden die Stylegruppen regelbasiert über- bzw. untergewichtet.
Der QSS-Ansatz nutzt die regionalen Markteigenheiten zur Faktorselektion und den erwarteten Konjunkturverlauf zur Stylegruppen-Gewichtung. Dieses Vorgehen führt zu einem Ranking jeder einzelnen Aktie innerhalb des ausgewählten Aktienuniversums. Dieses Aktienranking bildet die Basis für die Konstruktion des Portfolios.

Portfoliokonstruktion

Für eine bestimmte Region werden die Sektoren im Portfolio mit den gemäss Ranking besten Aktien versehen, wobei das Portfolio stets sektor-, länder- und währungsneutral zur Benchmark bleibt.
⇒ Die relative Performance gegenüber der Benchmark ergibt sich also ausschliesslich aus der Titelselektion.
Die Aktien werden hierbei für eine bestimmte Region innerhalb des definierten Large-Cap- bzw. Small-Cap-Segments gleichgewichtet – unter Berücksichtigung eines maximalen Einzeltitelgewichts.
⇒ Wir gewichten das Modellranking höher als die Marktkapitalisierung der Titel, die kein effektives Qualitätsmerkmal darstellt. Bei Aktienuniversen mit sehr hohen Einzeltitelgewichtungen (beispielsweise dem SPI) wird die Rankinglogik zwar angewandt, aus Risikoüberlegungen wird die Abweichung zum Einzeltitelgewicht jedoch eingeschränkt.
Auf Wunsch berücksichtigen wir auch individuelle Präferenzen des Kunden. Es können zum Beispiel Aktienportfolios mit einer tiefen Volatilität, einer hohen Dividendenrendite und tief bewerteten Value-Aktien erstellt werden, indem die entsprechenden Stylegruppen höher gewichtet werden.
Effiziente Märkte, wie der Markt für amerikanische oder japanische Blue Chips, werden mit kostengünstigen ETF abgedeckt.

Mehrwert

Der QSS-Ansatz

• ermöglicht eine systematische Outperformance dank einer überlegenen Titelselektion, ohne unerwünschte Risiken einzugehen, durch die kein Mehrwert erzielbar ist. Die relative Performance gegenüber der Benchmark ergibt sich also ausschliesslich aus der Titelselektion.
• erbringt nachweislich einen signifikanten Mehrwert in ineffizienten Märkten durch umfassende Auswertung von öffentlich verfügbaren Unternehmens-, Aktien-, Analysten- und Marktdaten.
• erlaubt die fortlaufende Messung des Effizienzgrads der Märkte, der allerdings für die einzelnen Marktsegmente erfahrungsgemäss stabil ist.
• wird regelbasiert und auf Consensus Prognosen abgestützt im Bereich der Titelselektion umgesetzt.
• ist einzigartig, da er eine rein quantitative Aktienselektion vornimmt, die sektor-, länder- und währungsneutral ist.

Für welche Investoren eignet sich der aktive QSS-Ansatz von PARSUMO?

Der QSS-Ansatz eignet sich für institutionelle Investoren mit Kategorienmandaten, die in ihrer Strategie aktive Aktienmandate vorsehen, die nach einem nachvollziehbaren und transparenten Ansatz verwaltet werden und einen Mehrwert gegenüber ihrer Benchmark erzielen können.

Der Ansatz eignet sich auch für Investoren, die einen Core-Satellite-Ansatz verfolgen. Sie können effiziente Märkte bzw. das Core Investment passiv abbilden und einen ineffizienten Markt (z. B. Schweizer Nebenwerte oder Schwellenländer) mit aktivem Management als Satelliten abdecken und somit eine Outperformance gegenüber der Benchmark erzielen.

Wir sind überzeugt, diesen Investoren eine erfolgreiche und in der Praxis bewährte Mandatslösung anzubieten.